赶在上半年的尾巴，2023年的港股IPO商场再度活跃了起来。同期，千里寂已久的物业惩处行业也迎来了“新兵”。

尽管现阶段中国的房地产和物管行业处于深度治疗的阶段，但中信证券最新不雅点以为，统共房地产产业链最为详情的始终机会，则是存量不动产的运维养护提效和服务升级，并以为物业惩处板块面前具备权贵投资价值。

在这么的配景下，近日，泓盈城市运营服务集团股份有限公司(以下简称“泓盈服务”)向港交所主板提交上市恳求，中金公司为独家保荐东谈主。

深耕湖南省的城市运营服务商

频年以来，星城长沙行动频年来热度飙升的“网红城市”，以厚味、好玩和低房价活跃于采集，蛊惑巨额旅客、年青东谈主和企业等前来旅游、置业、投资。而泓盈服务恰是来自于长沙，并握续深耕于湖南省。

智通财经APP了解到，泓盈服务是一家迥殊的国有城市服务及运营提供商，提供普通的服务。频年以来，泓盈服务以湖南省尤其是长沙市为政策重点，以及在并吞地区提供物业惩处服务及城市服务的既定市局势位，将继续救援其业务边界彭胀。

据中指院费力，以划定2022年年底的玄虚实力、毛利及城市服务收入计，泓盈服务在总部位于湖南省的中国物业服务百强企业中排行第一。此外，公司被公以为总部位于湖南省的中国物业服务百强企业中独逐一家提供城市照明系统运营的公司。

从财务角度来看，近三年以来，泓盈服求收场收入分别约为2.78亿元(东谈主民币，单元下同)、4.32亿元及5.29亿元，复合年增长率为37.8%。同期利润分别约为3461.7万元、4084.1万元及5359.6万元，年复合增长率达到24.4%。以此来看，尽管当期公司的营收和利润均属于稳步增长的现象。

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字据业务性质，公司提供的服务可分为三类：物业惩处服务(包括对环球物业、营业物业和住宅物业的各式物业惩处服务，以及升值服务);城市服务(包括园林绿化及工程、照明系统运营、泊车场运营及市政环卫服务);及营业运营服务。

频年以来，泓盈服务的营收结构发生了较为彰着的变化，在2020年时，该公司的营收如故物业惩处服务业务为“主心骨”，而至2021年，尽管物业惩处服务的营收正在稳步增长，但城市服务的收入已能够与其瓜分秋色。再至2022年，城市服务已取代物业惩处服务成为了公司第一大营收开端，收场了2.74亿元营收，占到了总营收的一半以上。

与此同期，泓盈服务的业务拓展也在近三年内取得了较为彰着的阐明，划定2022年末，该公司的在管物业惩处神色总和为63个，在管建筑面积为1030万泛泛米，城市服务板块在管神色总和为148个，其中4个照明系统运营神色、142个泊车场运营神色及2个市政环卫神色;同庚，该公司还完成了98个园林绿化及工程神色，且有43个神色正在施工中。此外，泓盈服务的营业运营服务板块在管神色总和为44个，在管建筑面积为53.4万泛泛米。

然则，业务边界的大举彭胀似乎却没带来利润空间的增长，2020-2022年内，泓盈服务的毛利率分别约为29.4%、24.9%及23.0%，反而有日渐下跌的趋势，对此，公司将其归因于劳工本钱和材料本钱的不停提高。

期内，泓盈服务产生的劳工本钱分别为1.24

亿元、1.85亿元及2.33亿元，分别占其2020-2022年总销售本钱的63.1%、57.1%及57.2%。此外，同期该公司分别产生材料本钱1300万元、4650万元及5950万元，分别占其总销售本钱的6.6%、14.3%及14.6%，均呈现连年上涨的趋势。

而由于物管及城市运营服务行业为事业密集型，劳工本钱的上涨在一定进度上将会带来利润上的波动，是否能够灵验箝制本钱也成为泓盈服务督察或擢升现存盈利才气水平的重中之重。

从现款方面来看，公司似乎并不缺钱，划定2023年4月30日，公司领有现款及现款等价物为约1.59亿元，公司称面前的流动资金水平足以令其成功度过一段较万古辰的省略情味。

值得一提的是，从公司称呼和业务发展似乎也不出丑出，泓盈服务异日主要将以城市服务业务为主的趋势仍是相配解析，这也在现阶段已上市的物管企业中酿成了一定的各别化。而在这条赛谈上，泓盈服务似乎领有着后天不良的上风。

背靠长沙城发集团，却难破高依赖“魔咒”?

智通财经APP了解到，城市服务业务对服务企业的东谈主力、资源整协力、济急提示力、资金实力以及社会担当均有较高条目，环卫和物业公司是主要玩家，物业公司中转型较为顺畅的一般是边界较大、体系完善的头部物企，相对基础物业服务竞争花样更优。

东方证券研报露出，面前城市服务商场空间盛大，狭义上看，2021 年城乡社区环境卫生支拨 2521 亿，占沿途财政支拨比例 1.0%，该比例 20

年曩昔稳中有增，20-21

年有所下跌，现在环卫订单并非沿途开释到商场，预测城服遮掩率会握续擢升。广义上看，跟着城市运营惩处的职能逐步从政府部门改造至商场化机构，社区惩劳动务支拨将有望推动城市服务商场继续增长，21年城乡社区环境卫生+惩劳动务支拨共

6189 亿元，占沿途财政支拨比例 2.5%。

此外，城市服务收入开端为政府财政预算，支付有保险、爽约风险低，具有需求刚性握续、弱周期化等特色，商场受宏不雅经济调控身分影响较小。因此，在物业惩处行业投入分化确当下，城市服务已将成为各大企业探索的下一个增长点。

泓盈服务之是以能够班师转型并开辟城市服务，与其控股鞭策密弗成分。招股书露出，泓盈服务的控股鞭策为长沙城市发展集团有限公司(简称“长沙城发集团”)，由长沙市国资委全资领有，径直领有权利并有权愚弄泓盈服务95%的投票权。此外，长沙城发集团通过另一发起东谈主岳麓猴子司辗转领有泓盈服务已刊行股本总额余下5%的权利。

自泓盈服务树立以来，与城发集团的始终关系无疑是其发展的最大驱能源。近三年以来，该公司从城发集团偏执关联东谈主(按神色开端分辨)取得的总收入分别为2.12亿元、3.03亿元和3.48亿元，分别占其总收入的76.2%、70.2%及66.0%。同期，在物业惩处服务板块，该公司来自城发集团偏执关联东谈主的项酌量保留率分别为100%、87.2%和86.3%。

每天早上7点到9点接听线上预约电话，回复留言；9点半到店开晨会，确定当日接待流程，交代特殊预约情况并完成每日安全提醒；开始营业后便坐在电脑前分析数据，穿插着处理经营事务，抽查教练待客情况；晚上与员工们一起吃饭，9点半左右到家，简单洗漱后开始看书、对账；半夜12点准时观察线上数据，回复留言，直到凌晨3点结束所有工作。

这在一定进度上为泓盈服务发展于今提供了褂讪而坚实的业务开端和收入基础，但另一方面也意味着其业务极其仰赖于长沙城发集团，关联交游占比过高同步意味着，与母公司的深度绑定也将深受其影响：最大客户城发集团近三年分别孝顺32.6%、41.4%及44.0%的收入，占其贸易应收款项总额的大部分。

而公司也意志到了这小数，并试图在外拓方面发力以获取舒适第三方的神色——近三年，在物业惩处板块，该公司来自舒适第三方的神色在管建筑面积分别占其在管总建筑面积的66.0%、56.5%和58.2%，提供物业惩处服务的在管神色数目分别为16个、18个及18个。

另一方面，由于城市服务场景复杂、赛谈迢遥，泓盈服务与头部物管企业比拟，在品牌价值、运营才气、资金实力等方面仍然有一定的差距，业务开展仍存一些挑战。但身处黄金赛谈，领有稳步增长的事迹和根植湖南的国资鞭策，赴港上市大致将成为泓盈服务业务登上新台阶的机会之一。